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5月10日,中信建投(601066)证券策略首席分析师陈果在以“聚力新格局.共迎新机遇”为主题的2023年中期资本市场投资峰会上,分享了对A股投资策略的分析和展望。陈果指出,现在市场是局部牛市,疫后快速复常之后是一个很缓慢的复苏。因为熊市之后仍是一个存量环境,存量的环境中出来的结构性机会一定是市场存量低配的行业。目前,TMT和中特估都是重要的方向,核心关注传媒、计算机、通信、半导体、中药、非银金融、建筑这些行业,以及后面景气是否有边际变化。
对于下半年是否会有新的投资主线,陈果认为需要关注两个条件。第一是是否有明显的政策加码,如果有明显的政策加码,那么受益政策加码的方向可能在下半年有明显机会,比如在消费领域。第二是海外环境是否会带来一些流动性的变化,包括外资流入,主要是观察美联储降息及美元的走势。而美元降息周期会强化人民币升值,这有利于外资流入。
陈果还提到,股票市场本身的估值位置是合适的,下半年可能看到企业盈利两位数的增长。具体行业来看,TMT行业、以及一些低估值的行业仍存机会,但TMT边际加仓空间没那么大。因为到了3月底,它的机构重仓股的市场已经超过20个点,和2020年二季度到了25的情况大致可比。
根据历史统计规律,二季度以后市场的表现和企业盈利相关性会增强,今年更是如此。因为今年一季度整体扣掉金融之后,A股的盈利是一个负增长,后面是慢慢改善,所以后面的景气它有逐步做验证的过程,这时科技能不能兑现基本面就比较重要。
今年一季度已经开始出现新一轮景气上行的信号。展望下半年,传媒、计算机、半导体、通信行业景气将会有进一步改善,若过程中还叠加AI主题的,则有进一步扩张空间。中特估也是非常重要的板块。而对于外资流入,陈果指出,边际增量资金会很大程度影响市场风格。现在增量资金很少,可能就是一些绝对收益资金、一些量化资金围绕中特估、AI,但外资来了不一定是买AI、中特估。这会受到影响,但方向究竟如何还要先等联储降息后再做判断。
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